Принципы ценообразования на рынке ПФИ. Перечень основных принципов

Блок 5
Ценообразование ПФИ

Принципы ценообразования на рынке ПФИ
Перечень основных принципов
Принцип #1. Применимые к ценообразованию ПФИ методологические подходы зависят от вида ПФИ
Принцип #2. Применимые к ценообразованию ПФИ методологические подходы зависят от вида базового актива ПФИ
Принцип #3. Расчет цен ПФИ производится в риск-нейтральных условиях
Учебный центр
Линейные методы применяются для оценки форвардов, фьючерсов, свопов
Нелинейные (вероятностные) методы применяются преимущественно для оценки опционов, линейных инструментов с барьерными условиями
Цены ПФИ на инвестиционные активы (золото, долговые и долевые ценные бумаги и т.п.) регулируются за счет арбитража
Цены ПФИ на потребительские активы (товары, такие как нефть, медь и т.п.) не регулируются за счет арбитража
Базовые модели оценки ПФИ не учитывают кредитный, правовой, страновой и прочие риски

Принципы ценообразования на рынке ПФИ
Используемые предположения
Предположение #1. Сделки на рынке ПФИ осуществляются участниками рынка без комиссии
Предположение #2. Налогообложение ПФИ производится по правилам одинаковым для всех участников рынка
Предположение #3. Существует возможность кредитования и заимствования по безрисковой ставке
Предположение #4. Участники рынка могут использовать возникающие арбитражные возможности (рынки являются покрытыми)
Учебный центр

Паритет процентных ставок
Покрытый и непокрытый процентные паритеты
Процентный паритет – зависимость между процентными ставками (ставками доходности), выраженными в разных валютах, и обменными курсами соответствующих валют
Учебный центр
Присутствует активный рынок валютных форвардов (фьючерсов)
Отсутствуют ограничения на движение капитала
В случае если одно или оба условия левее не выполняются

Паритет процентных ставок
Пример использования покрытого и непокрытого процентного паритетов (1/3)
Учебный центр
Условие
Банком анализируется возможность заключения форвардов на следующие валютные пары: RUB/USD и RUB/UAH (украинские гривны)
На дату заключения форвардов имеются следующие рыночные данные:
Задача
Спрогнозировать ожидаемое изменение текущих курсов RUB/USD и RUB/UAH через год

Учебный центр
Паритет процентных ставок
Пример использования покрытого и непокрытого процентного паритетов (2/3)
Присутствует активный рынок валютных форвардов (фьючерсов) курса RUB/USD
Отсутствуют ограничения движения капитала
Применим покрытый процентный паритет, и будущее изменение спот-курса может быть оценено через форвардный курс
Текущий курс валютной пары A/B (RUB/USD) (S)
55 руб./долл. США
Период (t)
1 год

Учебный центр
Паритет процентных ставок
Пример использования покрытого и непокрытого процентного паритетов (3/3)
Отсутствует открытый рынок валютных форвардов (фьючерсов) курса RUB/UAH
Применим исключительно непокрытый процентный паритет
Указанное значение является лишь долгосрочным ориентиром и может быть скорректировано на ожидания участников рынка

Паритет процентных ставок
Арбитражные возможности
Учебный центр
Текущий форвардный (фьючерсный) курс меньше курса, определенного в соответствии с паритетом (к примеру, 62 руб./долл. США)
Участник рынка берет взаймы 1 тыс. долл. США по безрисковой ставке 1%
Участник рынка покупает форвард по текущему форвардному курсу (62 руб./долл. США), впоследствии, его реализует и возвращает взятый займ
Арбитражные возможности
Участник рынка переводит 1 тыс. долл. США в рубли по тек. курсу (55 тыс. руб.)
2
Участник рынка кредитует в рублях под безрисковую ставку 15%
1
3
4
Арбитражная прибыль
Текущий форвардный (фьючерсный) курс больше курса, определенного в соответствии с паритетом (к примеру, 63 руб./долл. США)
Участник рынка берет взаймы 55 тыс. руб. по безрисковой ставке 15%
Участник рынка продает форвард по текущему форвардному курсу (63 руб./долл. США), впоследствии, его реализует и возвращает взятый займ
Участник рынка переводит 55 тыс. руб. в долл. США по тек. курсу (1 тыс. долл. США)
2
Участник рынка выдает займ в долл. США под безрисковую ставку 1%
1
3
4
Арбитражная прибыль

Альтернативный способ расчета кросс-курса
Арбитражные возможности
Учебный центр
Дано: ликвидные валютные пары RUB/USD и USD/EUR c ценами bid-ask
Задача: рассчитать цены bid-ask по валютной паре RUB/EUR
Bid
Ask (offer)

Паритет процентных ставок
Соотношение форвардного курса и процентных ставок по депозитам
Учебный центр
Курс спот: 53.94 руб./1$

Паритет процентных ставок
Реальный процентный паритет и паритет покупательной способности
Учебный центр

Паритет процентных ставок
Взаимосвязь паритетов
Учебный центр

Расчет форвардных показателей
Основные показатели
Учебный центр
Форвардная цена (F) – цена, по которой должен быть поставлен базовый актив по форварду
Стоимость форварда (V) – справедливая стоимость договора в момент времени T, которую должна была бы уплатить одна из сторон за возможность закрытия позиции
В момент заключения форварда его стоимость признается равной 0, но ближе к дате его исполнения эта величина может стать как положительной, так и отрицательной

Расчет форвардных показателей
Виды форвардов
В зависимости от базового актива выделяют следующие виды инструментов:
Расчет показателей по каждому из представленных видов форвардов имеет отдельные особенности

Расчет форвардных показателей
Валютные форварды (1/5)
Учебный центр
T – период действия форварда (в годовом выражении)
Порядок определения очередности валют:
RUB/USD
руб./долл. США
Валюта B
Первая валюта
Валюта А
Вторая валюта
t – оставшийся срок действия форварда

Расчет форвардных показателей
Валютные форварды (2/5)
Учебный центр
Условие
Банк планирует заключить форвардный контракт длительностью в 6 месяцев на курс рубля к долл. США при текущем курсе 55 руб./долл. США
На дату заключения форварда имеются следующие рыночные данные:
Задача
Рассчитать форвардный курс рассматриваемого форварда

Учебный центр
Расчет форвардных показателей
Валютные форварды (3/5)
Период действия форварда (T):
6 месяцев, т.е. 0,5 лет

Расчет форвардных показателей
Валютные форварды (4/5)
Учебный центр
Условие
Какова стоимость купленного Банком ранее форварда с оставшимся сроком действия 6 месяцев и предусмотренным условиями такого договора форвардным курсом 58 руб./долл. США при следующих текущих рыночных данных:
Задача
Рассчитать текущую стоимость рассматриваемого форвардного контракта

Учебный центр
Расчет форвардных показателей
Валютные форварды (5/5)
Оставшийся срок действия форварда (t):
6 месяцев, т.е. 0,5 лет
Форвардный курс согласно условиям контракта (К):
58 руб./долл. США

Расчет форвардных показателей
Соглашение о будущей процентной ставке (1/3)
Учебный центр
t – время, прошедшее с момента заключения контракта, в годовом выражении
K - форвардная процентная ставка согласно условиям контракта
N – объем контракта
LIBOR, MosPrime, EURIBOR и т.д.

Расчет форвардных показателей
Соглашение о будущей процентной ставке (2/3)
Учебный центр
Условие
Банк планирует заключить соглашение о будущей (через 2 месяца) процентной ставке USD LIBOR 1M
На дату заключения контракта имеются следующие рыночные данные:
Задача
Рассчитать форвардную ставку USD LIBOR 1M (FRA 2x3)

Учебный центр
Расчет форвардных показателей
Соглашение о будущей процентной ставке (3/3)

Расчет форвардных показателей
Форварды на инвестиционные и потребительские активы (1/7)
Учебный центр
t – оставшийся срок действия форварда
«Удобная доходность» отражает рыночный ожидания, связанные с будущей доступностью товара – базового актива форварда

Расчет форвардных показателей
Форварды на инвестиционные и потребительские активы (2/7)
Учебный центр
Условие
Банк планирует заключить форвардный контракт длительностью 6 месяцев на стоимость барреля нефти марки Brent при текущей стоимости 60 долл. США за баррель
На дату заключения форварда имеются следующие рыночные данные:
Задача
Рассчитать форвардную цену нефти

Учебный центр
Расчет форвардных показателей
Форварды на инвестиционные и потребительские активы (3/7)

Расчет форвардных показателей
Форварды на инвестиционные и потребительские активы (4/7)
Учебный центр
Условие
Банк планирует заключить форвардный контракт длительностью 6 месяцев на стоимость обыкновенных акций Компании XYZ при их текущей стоимости 2500 руб.
На дату заключения форварда имеются следующие рыночные данные:
Задача
Рассчитать форвардную цену обыкновенных акций Компании XYZ

Учебный центр
Расчет форвардных показателей
Форварды на инвестиционные и потребительские активы (5/7)

Расчет форвардных показателей
Форварды на инвестиционные и потребительские активы (6/7)
Учебный центр
Условие
Банк планирует заключить форвардный контракт длительностью 6 месяцев на стоимость облигаций Компании XYZ при их текущей стоимости 990 руб.
Выпуск рассматриваемых облигаций Компании XYZ предусматривал следующие условия:
На дату заключения форварда имеются следующие рыночные данные:
Задача
Рассчитать форвардную цену облигаций

Учебный центр
Расчет форвардных показателей
Форварды на инвестиционные и потребительские активы (7/7)

Практика использования калькулятора Блумберг
Модуль FRD (Forward)
Учебный центр

Практика использования калькулятора Блумберг
Модуль OVME (Option Valuation Module for Equities)
Учебный центр

Практика использования калькулятора Блумберг
Модуль OVML (Option Valuation Module for Currencies, Commodities)
Учебный центр
1. Добавить опцион или стратегию
7. Колл/пут
3. Базовый актив
5. Стиль опциона
9. Страйк
11. Модель
2. Дата оценки
4. Курс спот
6. Направление: покупка/продажа
8. Дата экспирации
10. Номинал
12. Цена опциона

Практика использования калькулятора Блумберг
Модуль SWPM (Swap Manager)
Учебный центр
8. Валюта 2
17. Стоимость свопа
3. Спот курс
16.Дисконтированная стоимость платежей
по 2-й валюте
6. Номинал 2
12. % ставка 2
14. Периодичность платежей по 2-й валюте
2. Дата оценки

Расчет премий по ванильным опционам. Методы оценки
Учебный центр
Премию по европейскому опциону можно оценить одним из следующих способов:
1) С помощью аналитических формул (например, модель Блэка-Шоулза-Мертона)
2) С помощью паритета премий по опционам «пут» и «колл»
3) С помощью вычислительных процедур (биномиальные деревья, метод Монте-Карло)

Расчет премий по ванильным опционам
Модель Блэка-Шоулза-Мертона (1/4)
Модель ценообразования опционов Блэка-Шоулза-Мертона (англ. Black–Scholes-Merton Option Pricing Model, OPM) — модель, позволяющая определить цену европейских опционов «колл» и «пут»
Модель Блэка-Шоулза основывается на некоторых допущениях и предположениях:
Оцениваемые опционы являются европейскими
Выплаты по базовому активу во время существования опциона не осуществляются
Финансовые рынки являются полностью эффективными, то есть участники рынка не могут предугадать рыночные колебания
Не существует комиссий и других транзакционных издержек
Безрисковая процентная ставка и волатильность соответствующего базового актива известны и постоянны
Модель основывается на логнормальном распределении цен базового актива
Учебный центр

Расчет премий по ванильным опционам
Модель Блэка-Шоулза-Мертона (2/4)
Учебный центр

Условие
Банк планирует реализовать Компании опцион на покупку обыкновенных акций Компании XYZ (опциона «колл») с ценой исполнения 110 руб. и длительностью 6 месяцев (0,5 лет)
На дату заключения опциона имеются следующие рыночные данные:
Также известны следующие значения функции стандартного распределения
Задача
Рассчитать премию опциона «колл» с использованием Модели Блэка-Шоулза-Мертона
Учебный центр
Расчет премий по ванильным опционам
Модель Блэка-Шоулза-Мертона (3/4)

Расчет премий по ванильным опционам
Модель Блэка-Шоулза-Мертона (4/4)
Решение
Учебный центр

Расчет премий по ванильным опционам
Принцип паритета премий (1/3)
Учебный центр
Портфель A
Портфель B

Расчет премий по ванильным опционам
Принцип паритета премий (2/3)
Учебный центр
Условие
Банк планирует продать европейский опцион «пут» на стоимость обыкновенных акций Компании XYZ с ценой исполнения 2480 руб. и сроком исполнения 6 месяцев
На дату заключения опциона имеются следующие рыночные данные:
Задача
Определить премию по рассматриваемому европейскому опциону «пут»

Учебный центр
Расчет премий по ванильным опционам
Принцип паритета премий (3/3)

Расчет премий по барьерным форвардам
Общее описание
Барьерными называют форварды, прибыль или убыток по которым зависит от того, превысит ли цена базового актива заранее установленный барьерный уровень
Барьерное условие может использоваться как для ограничения прибыли, так и для ограничения убытков по форвардам
Различают следующие виды барьерных форвардов:
с отлагательным барьерным условием (knock-in; вступают в силу только по достижении цены базового актива барьерного уровня), отменительным барьерным условием (knock-out; действуют пока цена базового актива не достигла барьерного уровня) либо их сочетанием
с американским типом барьерного условия (проверка knock-in и/или knock-out условия(-й) производится в течение всего срока действия контракта) и с европейским барьерным условием (проверка knock-in и/или knock-out условия(-й) производится исключительно в дату исполнения контракта)
Учебный центр

Расчет премий по барьерным форвардам
Методы оценки
Премию по барьерным форвардам можно оценить одним из следующих способов:
С помощью вычислительных процедур (биномиальные деревья, метод Монте-Карло)
С помощью статической репликации барьерного форварда
Данный метод заключается в аналитическом расчете стоимости портфеля, состоящего из форварда и набора опционов
Учебный центр

Расчет премий по барьерным форвардам
Метод статистической репликации (1/2)
Учебный центр
Описание ситуации:
Банк планирует купить форвард на курс пары RUB/USD с европейским барьерным условием
knock-out и барьерным уровнем H 53 руб./долл. США
Форвардный курс, определенный через паритет процентных ставок, составляет 50 руб./долл. США

Расчет премий по барьерным форвардам
Метод статистической репликации (2/2)
Учебный центр

Расчет премий по барьерным опционам
Общее описание
Барьерными называют опционы, прибыль или убыток по которым зависит от того, превысит ли цена базового актива заранее установленный уровень
Барьерное условие может использоваться как для ограничения прибыли, так и для ограничения убытков
Различают следующие виды барьерных опционов:
с барьерными условиями knock-in или knock-out, либо их сочетанием
с американским или европейским барьерным условием
Учебный центр

Расчет премий по барьерным опционам
Методы оценки
Премию по барьерным опционам можно оценить одним из следующих способов:
С помощью аналитических формул
С помощью вычислительных процедур (биномиальные деревья, метод Монте-Карло, конечно-разностный метод)
С помощью общего паритета премий по европейским опционам (см. слайд № 120) и паритета премий по барьерным опционам
С помощью статистической репликации барьерного опциона
Данный метод заключается в аналитическом расчете стоимости портфеля, состоящего из набора опционов
Учебный центр
Паритет премий по барьерным опционам:
Премия по европейскому опциону «колл» («пут») может быть выражена в качестве суммы премий по двум барьерным опционам «колл» («пут») с knock-in и knock-out барьерными условиями и одинаковым уровнем барьера

Расчет премий по барьерным форвардам
Метод статистической репликации (2/2)
Учебный центр

Расчет премий по барьерным опционам
Метод статистической репликации (1/2)
Учебный центр
Описание ситуации:
Банк планирует купить опцион «колл» на курс пары RUB/USD с европейским барьерным условием
knock-out с ценой исполнения 50 руб./долл. США и барьерным уровнем H 53 руб./долл. США

Расчет премий по барьерным опционам
Метод статистической репликации (2/2)
Учебный центр

Сравнительная таблица барьерных и ванильных инструментов
Учебный центр

Метод Монте-Карло
Общее описание
Метод Монте-Карло – числовой метод, основанный на получении большого числа реализаций стохастического процесса, который формируется таким образом, чтобы его вероятностные характеристики совпадали с аналогичными величинами решаемой задачи
Пошаговый порядок применения метода выглядит следующим образом:
Генерируем случайную траекторию стоимости базового актива ПФИ (S)
Вычисляем размер выплат по ПФИ
Повторяем шаги 1 и 2 многократно и получаем большое количество размеров выплат по ПФИ. Вычисляем среднее значение всех выборочных размеров выплат и оцениваем математическое ожидание размера выплат
Применяем к вычисленной оценке математического ожидания выплат ставку дисконта и получаем оценку стоимости ПФИ
Вычисляем стандартную ошибку оценки полученного показателя и выстраиваем доверительный интервал
Учебный центр

Метод Монте-Карло
Практические аспекты применения метода (1/4)
Учебный центр
Пример
Компания планирует купить у Банка барьерный европейский опцион «колл» на курс USD/RUB на следующих условиях:
На дату заключения опциона имеются следующие рыночные данные:
Задача
Рассчитать размер опционной премии с применением метода Монте-Карло

Каждое отдельное значение рассчитано следующим образом:
Метод Монте-Карло
Практические аспекты применения метода (2/4)
Учебный центр
Решение
Шаг №1. Генерация случайных траекторий (сценариев) движения курса USD/RUB в риск-нейтральных условиях
Текущее значение курса USD/RUB на дату заключения опциона
Один из возможных сценариев случайного движения курса USD/RUB в течение жизни опциона
Ожидаемая доходность – 13%
Временной интервал:
1 торговый день (1/252 года)
Волатильность курса – 25%
Случайное число, имеющее стандартизированное нормальное распределение
Данная величина является неизменной для каждой сценария (симуляции)

Метод Монте-Карло
Практические аспекты применения метода (3/4)
Шаг №2. Вычисление размера выплат по опциону исходя из сгенерированных в рамках Шага №1 сценариев движения курса USD/RUB
Пробитие барьера up&in (56 руб./ долл. США)
Отсутствие факта пробития барьера up&in.
Соответственно, выплат по опциону в рамках данного сценария не предусматривается
Выплаты по опциону в рамках данных сценариев составят 0,45 и 1,25 руб. на долл. США, соответственно (см. расчеты в таблице)
Шаг №3. Вычисление среднего значения выплат по всем сценариям:
0,8096 руб.
на долл. США
Расчеты были произведены с применением инструментария MS Excel, на основе результатов 1 тыс. сценариев

Учебный центр
Метод Монте-Карло
Практические аспекты применения метода (4/4)
Шаг №4. Приведение среднего значения выплат по сценариям к дате заключения опциона (дисконтирование)
Шаг №5. Построение доверительного интервала
Дисконтный фактор (DF) определен исходя из срока действия опциона (1 неделя) и действующей на дату заключения опциона ставки по рублям (13,25%)
Определяется исходя из значений отдельных распределений с заданным уровнем точности оценки (ошибки).
Наиболее используемое значение параметра – 1,96 (для построения 95% доверительного интервала)
В целях уменьшения величины доверительного интервала (т.е. для увеличения точности расчетов) надлежит использовать большее количество наблюдений (сценариев)

Расчет показателей отдельных видов свопов
Виды свопов
USD
USD
6M LIBOR vs. 0.5%
RUB
USD
RUB
USD
RUB
USD
RUB
USD
USD 0.5% vs. RUB 8.5%
3M LIBOR vs. RUB 8.25%
3M LIBOR vs. 6M MOSPRIME
US LIBOR 6M
US LIBOR 3M

Расчет показателей отдельных видов свопов
Базисный своп
GBP LIBOR 1M
US LIBOR 1M
US T-bill 1M
US LIBOR 1M
US LIBOR 6M
US LIBOR 1M
Natural gas
Brent Crude
US LIBOR 3M
“in arrears”
US LIBOR 3M
“in advance”

Способ расчета ‘In-arrears’ – значение плавающей процентной ставки устанавливается (фиксируется) в конце соответствующего процентного периода. Процентный платеж, который рассчитывается на его основе, выплачивается в конце процентного периода
Стандартный (‘in-advance’) способ расчета – значение плавающей процентной ставки устанавливается (фиксируется) в начале соответствующего процентного периода. Процентный платеж, который рассчитывается его на основе, выплачивается в конце процентного периода
Расчет показателей отдельных видов свопов
Процентные ставки: расчеты ‘in-arrears’ vs. ‘in-advance’
Учебный центр

Расчет показателей отдельных видов свопов
Процентный своп USD LIBOR 1M in-arrears vs. in-advance
Учебный центр
Результирующие платежи в каждую из дат определяются как разница платежей Стороны A и Стороны B и зависят от изменения ставки LIBOR 1M за процентный период

Условие
Компания и Банк 1 января 2014 года заключили процентный своп-контракт номиналом 1 000 000 USD сроком 1 год. По условиям сделки Компания выплачивает Банку плавающую процентную ставку USD LIBOR 6M и получает фиксированную процентную ставку. Процентные платежи установлены каждые полгода, т.е. 1 июля 2014 года и 1 января 2015 года
Задача
Рассчитайте размер фиксированной процентной ставки по контракту
Учебный центр
Расчет показателей отдельных видов свопов
Процентный своп (1/6)

Расчет показателей отдельных видов свопов
Процентный своп. Решение с использованием калькулятора Bloomberg (2/6)
Выбрать тип инструмента: 92) Products\Swaps\Fixed-Float Swap
Выбрать валюты – USD для обоих сторон по своп-контракту
Установить одинаковый размер номинала для обоих сторон по своп-контракту
Установить дату заключения свопа – 1 января 2014 года, и дату экспирации – 1 января 2015 года
Выбрать дату оценивания своп-контракта – 1 января 2014 года и дату значений процентной кривой – 1 января 2014 года
Выбрать тип индикатора плавающей ставки – US LIBOR 6M
Установить периодичность платежей по плавающей ставке – 6 месяцев
Установить периодичность платежей по фиксированной ставке – 6 месяцев
Установить размер спрэда по плавающей ставке – 0 bp (100 bp = 1%)
Установить размер премии – 0
Калькулятор Bloomberg рассчитает величину фиксированной ставки: 0,39%
Учебный центр

Расчет показателей отдельных видов свопов
Процентный своп. Решение с использованием калькулятора Bloomberg (3/6)
Учебный центр
1
4
5
2
6
8
7
9
10
11
3

Расчет показателей отдельных видов свопов
Процентный своп. Аналитическая формула (4/6)
Учебный центр

Расчет показателей отдельных видов свопов
Процентный своп (5/6)
Учебный центр

Расчет показателей отдельных видов свопов
Процентный своп (6/6)
Учебный центр

Условие
Компания и Банк заключили валютно-процентный своп-контракт сроком 1 год
В дату заключения контракта был совершен первый обмен номиналами: 50 000 USD на 1 750 000 RUB (обменный курс составил 35 руб./$1). В свою очередь, обратный обмен номиналами (1 января 2015 года) будет произведен по тому же курсу, что и в первую дату, т.е. по 35 руб./$1
По условиям контракта Компания выплачивает Банку плавающую процентную ставку USD Libor 6M + 2,5% и получает фиксированную процентную ставку. Обмены процентными платежами установлены 1 июля 2014 года и 1 января 2015 года.
Задача
Рассчитайте размер фиксированной процентной ставки по контракту
Расчет показателей отдельных видов свопов
Валютно-процентный своп (1/8)
Учебный центр

Расчет показателей отдельных видов свопов
Валютно-процентный своп. Решение с использованием калькулятора Bloomberg (2/8)
Выбрать тип инструмента: 92) Products\Cross Currency Swaps\Cross Currency Swap (Fixed-Float)
Выбрать вид валюты – USD по плавающей ставке и RUB по фиксированной ставке
Установить размеры номиналов: 50 000 USD и 1 750 000 RUB (исходя из обменного курса 35 руб./1$)
Установить обмен номиналами: 4) Detail\24) Additional Detail → Principal Exchange: Effect. & Maturity
Установить дату заключения свопа – 1 января 2014 года, и дату экспирации – 1 января 2015 года
Выбрать дату оценивания своп-контракта – 1 января 2014 года и дату значений процентной кривой – 1 января 2014 года
Выбрать тип индикатора плавающей ставки – US LIBOR 6M
Установить периодичность платежей по плавающей ставке – 6 месяцев
Установить периодичность платежей по фиксированной ставке – 6 месяцев
Установить размер спрэда по плавающей ставке – 250 bp (100 bp = 1%)
Установить размер премии – 0
Калькулятор Bloomberg рассчитает величину фиксированной ставки: 8,63%
Учебный центр

Расчет показателей отдельных видов свопов
Валютно-процентный своп. Решение с использованием калькулятора Bloomberg (3/8)
Учебный центр
1
5
6
2
7
9
8
10
11
12
3
4

Расчет показателей отдельных видов свопов
Валютно-процентный своп. Решение с использованием калькулятора Bloomberg (4/8)
Учебный центр
4

Расчет показателей отдельных видов свопов
Валютно-процентный своп. Аналитическая формула (5/8)
Учебный центр
Порядок определения очередности валют:
RUB/USD
руб./долл. США
Валюта B
Первая валюта
Валюта А
Вторая валюта

Расчет показателей отдельных видов свопов
Валютно-процентный своп. Аналитическая формула (6/8)
Учебный центр

Расчет показателей отдельных видов свопов
Валютно-процентный своп (7/9)
Учебный центр

Расчет показателей отдельных видов свопов
Валютно-процентный своп (8/9)
Решение
Учебный центр

Расчет показателей отдельных видов свопов
Валютно-процентный своп (9/9)
Учебный центр
Рассчитаем значение коэффициентов, связанных с платежами, выраженными в валюте А (рублях)

Расчет показателей отдельных видов свопов
Процентный кванто-своп
Учебный центр
‘Кванто’ – это инструмент, в котором базовый актив номинирован в одной валюте, а основная сумма номинирована в другой валюте
‘Кванто-процентный своп’ – предусматривает обмен платежами на основе значений процентных ставок по разным валютам, применяемых к номинальной сумме в одной и той же валюте (при этом расчеты производятся в одной валюте). Обмен номиналами в начале и в конце срока действия инструмента не производится
Например:
Платежи одной из сторон производятся на основе значений плавающей ставки GBP LIBOR, применяемых к номиналу в долларах США. Платежи другой из сторон производятся на основе значений плавающей ставки USD LIBOR (или фиксированной ставки), применяемых к тому же номиналу в долларах США
Номинальная сумма в USD
Номинальная сумма в USD

Расчет показателей отдельных видов свопов
Азиатский своп
В азиатском свопе одна сторона платит фиксированную сумму, а другая – сумму, равную средней цене базового актива в расчетный период. В каждом расчетном периоде существует N точек регистрации цены базового актива, по которым вычисляется средняя цена за расчетный период
Данный способ определения цены особенно полезен для фирм, чьи риски зависят, например, от средней стоимости сырья за период. Например, фирма знает, что она, в среднем, закупает 100 тыс. единиц товара за полгода. Закупки производятся раз в неделю, и фирма приобретает товар по текущим ценам, которые сложились на рынке в данный момент времени
Азиатские свопы также имеют определенные преимущества на волатильных рынках, где возможны резкие скачки цены на базовый актив вследствие неожиданных событий или манипуляций рынком
Учебный центр