Тенденции в экономике Москвы

Тенденции в экономике Москвы

Экономика города Москвы
* в соответствии с Законом г. Москвы «О бюджете города Москвы на 2009 год» (в ред. от 23.09.2009 г.)
Индекс роста ВВП РФ и ВРП Москвы
Последнее десятилетие - период активного экономического роста. ВРП Москвы с 1998 по 2008 год увеличился на 140%, что в 1,5 раза превышает соответствующий показатель по РФ. Среднегодовые темпы прироста ВРП Москвы в этот период - свыше 9%.
Доходы бюджета
Средний темп роста доходов бюджета Москвы за последние 5 лет – 32%.
В 2009 году ожидаемое сокращение доходов бюджета города Москвы составит 25 %.
1,4
1,8
2,2
2,6
1999
2001
2003
2005
2007
2009*
Москва
Россия
* прогноз
243
293
342
396
505
741
999
970
282
339
394
522
757
1290
956
0
300
600
900
1 200
1 500
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Объем, млрд.
рублей
0
1,2
2,4
3,6
6,0
4,8

Фактическое и плановое исполнение бюджета города Москвы
Последние годы Москва проводила консервативную долговую политику, что стало одним из факторов снижения долговой нагрузки.
* в соответствии с Законом г. Москвы от 02.09.2009 г. № 29 «Об исполнении бюджета города Москвы за 2008 год»
млрд. рублей
* * в соответствии с Законом г. Москвы «О бюджете города Москвы на 2009 год» (в ред. от 23.09.2009 г.)
2004
2005
2006
2007
2008 *
2009 **
Доходы бюджета
393,6
522,2
756,9
956,2
1 289,7
969,8
Расходы бюджета
407,4
503,2
690,5
928,4
1 316,0
1 199,4
Дефицит(-)/Профицит (+)
-13,8
19,0
66,4
27,8
-26,3
-229,6
Финансирование дефицита
бюджета за счет заимствований
20,1
-12,6
8,8
-0,9
25,4
117,2
Прочие источники
финансирования дефицита
-6,3
-6,4
-75,2
-26,9
0,9
112,4

Долг города Москвы по состоянию на 17 ноября 2009 года составил 232,3 млрд. рублей, при этом доля рыночных инструментов в объеме долга достигла 96,2%.
Долговая нагрузка, определяемая отношением долга к собственным доходам бюджета, составляет 24,5 %.
Динамика объема и структуры долга *
Структура долга города Москвы на 17 ноября 2009 г.*
Еврозаймы
14,4% (33,6 млрд. руб.)
Облигационные
займы
81,8%
(190,0 млрд. руб.)
Бюджетные
кредиты
2,4% (5,6 млрд. руб.)
Гарантии в
рублях
0,9%
(2,0 млрд. руб.)
Гарантии в
валюте
0,5% (1,1 млрд. руб.)
Структура долга города Москвы
18%
22%
26%
28%
18%
13%
10%
10%
25%
0
50
100
150
200
250
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
17/11/2009 *
Объем долга,
млрд. руб.
0%
6%
12%
18%
24%
30%
Долг/соб.доходы,%
* оценка Комитета

Результаты управления долгом в 2007 – 2008 годах

Мероприятия в области управления долгом
В предкризисный период Комитет государственных заимствований города Москвы проводил мероприятия, направленные на улучшение структуры долга и повышение ликвидности рынка облигаций Москвы, среди которых следует выделить:
Погашение и выкуп краткосрочных долговых инструментов;
Проведение обмена краткосрочных облигаций на долгосрочные инструменты рынка;
Подготовка к проведению аукционов РЕПО и обратного РЕПО на ММВБ.

Исполнение Программы заимствований в 2008 году
Корпоративные выпуски
90%
ОГО(В)З Москвы
7%
Региональные и
Муниципальные выпуски
3%
Несмотря на ухудшение рыночной конъюнктуры Москва в течение 2008 года размещала облигации на различных участках кривой доходности (со сроками до погашения от 1,5 до 9,5 лет)
Общий объем размещения составил 27,7 млрд. рублей – это порядка 7% совокупного объема первичного рынка российских облигаций без учета ОФЗ.
Средневзвешенная ставка размещения составила 7,17% годовых.
Структура первичного размещения облигаций с начала 2008 года
Размещенные облигации Москвы

Показатели долговой нагрузки
Текущая долговая нагрузка на бюджет Москвы в несколько раз ниже предельно допустимого уровня. Это обеспечивает Москве возможность осуществления заимствований в необходимых объемах без ухудшения кредитного качества.
в млрд. рублей
предельное
значение
Показатели бюджета
Доходы бюджета
Расходы бюджета
Дефицит(-)/Профицит(+)
Параметры долга
Сумма долга
Ежегодные выплаты на погашение долга
Обслуживание долга
Показатели долговой нагрузки
Отношение долга к собственным доходам бюджета
100%
Обслуживание долга к расходам бюджета
15%
Сумма выплат на погашение и обслуживание долга к
доходам бюджета
15%
Выплаты на погашение долга к текущему балансу
50%
1,6%
9,7%
0,6%
1,2%
1 289,7
2008 *
1 316,0
-26,3
121,5
8,2
7,3
* в соответствии с Законом г. Москвы от 02.09.2009 г. № 29 «Об исполнении бюджета города Москвы за 2008 год»

Долговая политика Москвы в кризисных условиях

Рыночная ситуация
Мировой кризис оказал существенное негативное воздействие на сырьевые рынки.
Зависимость российской экономики от конъюнктуры сырьевых рынков выразилась в девальвации национальной валюты, снижении экономической активности, падении капитализации российских предприятий.
Дестабилизация финансовых рынков привела к росту премий за риск и увеличению процентных ставок на долговых рынках, включая внутренний российский рынок облигаций.
Динамика рубля, акций, цен на нефть
USD/RUB (руб./долл.)
Нефть
URALS (долл./баррель), RTS/20
Рубль
Акции
Динамика индексов доходности Cbonds
Корпоративные облигации (IFX-Cbonds)
Муниципальные облигации (Cbonds-Muni)
9
13
16
19
23
26
% годовых
20
23
27
30
33
37
03/07
07/07
11/07
03/08
07/08
11/08
03/09
23
47
70
93
117
140
03/07
07/07
11/07
03/08
07/08
11/08
03/09
07/09
07/09

Инвесторы пересматривают
отношение к кредитному риску
Сложности с рефинансированием задолженности обусловили рост числа технических и фактических дефолтов. Проблема может заметно обостриться в ближайшее время.
Растущий спрэд доходности между облигациями различного кредитного качества свидетельствует о кардинальном пересмотре инвесторами своего отношения к риску платежеспособности.
В ближайшей перспективе ликвидность будет концентрироваться в наиболее качественных инструментах рынка.
Рост числа дефолтов*
Первый эшелон
Второй эшелон
Третий эшелон
Москва
** - по данным банка TRUST (индексы TRI)
Динамика индексов** доходности корпоративных облигаций и облигаций Москвы
% годовых
* - по данным ММВБ
Число эмитентов (в месяц)
9
18
27
36
45
54
04/08
06/08
08/08
10/08
12/08
02/09
04/09
06/09
08/09
10/09
8
14
20
26
32
38
44
50
03/07
07/07
10/07
02/08
06/08
10/08
02/09
06/09
10/09

Рыночная ситуация
Облигации Москвы также оказались подвержены негативному воздействию финансового кризиса
Мировой финансовый кризис оказал угнетающее воздействие на активность инвесторов на российском рынке облигаций.
Активность первичного рынка облигаций в РФ*
млрд. руб.
Динамика 3-х летнего индекса доходности и еврооблигаций города Москвы
% годовых
Внутренние облигации (3 года)
Еврооблигации с погашением
в 2011 году
15
30
45
60
75
90
04/08
06/08
08/08
10/08
12/08
02/09
04/09
06/09
08/09
10/09
45
90
135
180
225
270
Количество размещений за месяц
Объем размещений за месяц
4
8
12
16
20
24
04/08
08/08
11/08
02/09
06/09
09/09

Политика заимствований на период до 2011 года
В «кризисных» условиях в целях снижения стоимости обслуживания долга в среднесрочной перспективе Москва временно продолжила размещение облигаций короткой и средней дюрации (в ближайшие два года срочностью до 5 лет)
План размещения облигаций на период 2009–2011гг.
тыс. руб.
*
плановые параметры будут корректироваться в зависимости от текущей бюджетной политики и рыночной конъюнктуры
срок погашения
2009
2010
2011
2009
2010
15 000 000
2011
2012
22 205 010
2013
20 000 000
2014
23 281 994
20 000 000
2015
20 000 000
20 000 000
20 000 000
20 000 000
«Кризисный» сценарий
Базовый сценарий
Ключевой элемент политики заимствований Москвы - концентрация ликвидности в крупных «эталонных» выпусках.
В случае стабилизации ситуации на финансовых рынках Москва планировала размещение эталонных выпусков со сроками погашения 3, 5, 10 и 15 лет
Концепция размещения облигаций
тыс. руб.
срок погашения
1-ый год
2-ой год
3-ий год
2009
2010
15 000 000
2011
2012
15 000 000
2013
20 000 000
2014
20 000 000
20 000 000
2015
25 000 000
2016
30 000 000
30 000 000
2017
25 000 000
2018
30 000 000
2019
30 000 000
2020
2021
30 000 000
15 000 000
15 000 000
15 000 000
20 000 000
20 000 000
20 000 000
2016
25 000 000
25 000 000

Размещение облигаций города Москвы в 2009 году
Программой заимствований города Москвы на 2009 год предусмотрено привлечение средств в объеме 135,9 млрд. рублей за счет осуществления внутренних заимствований.
По состоянию на 17 ноября 2009 года Комитет разместил на внутреннем рынке облигаций на сумму около 116,5 млрд. рублей.
Объемы заимствований города Москвы
На 17 ноября 2009 года в обращении находится 14 выпусков внутренних облигаций Москвы на общую сумму 190,0 млрд. рублей. Средний срок до погашения размещенных на внутреннем рынке облигаций составляет 3,5 лет.
Параметры размещения облигаций
20,9
13,3
2,5
27,2
1,4
13,9
33,9
1,7
1,6
0
10
20
30
40
январь
февраль
март
апрель
май
июнь
июль
август
сентябрь
Объем,
млрд. руб.
12,8
14,11
15,65
15,86
16,54
16,57
16,19
16,14
15,00
85
68
53
55
40
14
15
33
18
0
28
56
84
112
140
январь
февраль
март
апрель
май
июнь
июль
август
сентябрь
0
4
8
12
16
20
Срок, мес.
Дох-сть, в % год.
Ср. срок до пог., мес.
Доходность, %

Показатели долговой нагрузки
В результате исполнения Программы государственных заимствований города Москвы в 2009 году показатели долговой нагрузки на бюджет Москвы останутся в пределах допустимых значений.
в млрд. рублей
предельное
значение
Показатели бюджета
Доходы бюджета
Расходы бюджета
Дефицит(-)/Профицит(+)
Параметры долга
Сумма долга
Ежегодные выплаты на погашение долга
Обслуживание долга
Показатели долговой нагрузки
Отношение долга к собственным доходам бюджета
100%
Обслуживание долга к расходам бюджета
15%
Сумма выплат на погашение и обслуживание долга к
доходам бюджета
15%
Выплаты на погашение долга к текущему балансу
50%
19,8%
28,1%
1,4%
3,9%
969,8
2009 *
1 199,4
-229,6
266,2
21,0
16,9
* в соответствии с Законом г. Москвы «О бюджете города Москвы на 2009 год» (в ред. от 23.09.2009 г.)

Рейтинги города Москвы
Динамика кредитных рейтингов города Москвы
В 2008-2009 гг. в связи с распространением мирового экономического кризиса агентства Standard&Poor’s и Fitch Ratings понизили суверенные кредитные рейтинги РФ на одну ступень. Вслед за снижением суверенных рейтингов были также понижены на одну ступень кредитные рейтинги города Москвы.
Последние изменения рейтингов