Управление проектами и рисками

Классическая схема изложения материала
Определение инвестиционного проекта
Классификация инвестиционных проектов
Оценка эффективности
NPV
IRR
PI
Payback period
Качественные и количественные методы анализа проектных рисков
Метод экспертных оценок
Анализ чувствительности

Пожелания студентов
БОЛЬШЕ ПРАКТИКИ!!!
Решение кейсов
Рассмотрение проблемных и противоречивых вопросов
Расширение перечня рассматриваемых вопросов

Проблемные и дискуссионные вопросы
Выбор альтернативных проектов: противоречие показателей NPV и IRR
Формирование денежного потока
Обоснование ставки дисконтирования
Применение методов риск-анализа инвестиционных проектов
Качественные методы
Анализ чувствительности
Сценарный анализ
Имитационное моделирование

Практические занятия по оценке инвестиционных проектов
Классическая схема: расчет NPV, IRR, PI
по заданным параметрам
Натаскивание на зачет/экзамен
Низкая практическая польза
Отказ от детерминированности параметров и суждений – результаты расчетов и исходная информация могут трактоваться неоднозначно
Тренировка практических навыков и расширение границ мышления при оценке инвестиционных проектов

Альтернативные инвестиционные проекты
Инвестиционные возможности компании составляют 1500 млн. рублей. Ставка дисконтирования равна 15%. На выбор представлены следующие пять инвестиционных проектов. Выберите оптимальный вариант вложения 1500 млн. руб.

Неоднозначная трактовка показателей
Скрытые параметры, не заданные в условии
Возможность оценки риска проектов

«Конфликт» показателей
NPV и IRR

NPV,
IRR, PI,
Cash flow
Вводные параметры
Обоснование ставки дисконтиро-вания
Поступления
Затраты
Маркетинг

Формирование денежного потока
Инвестиционные издержки
Программа производства и реализации по видам продукции
Расходы на оплату труда
Текущие издержки на общий объем выпуска продукции
Структура текущих издержек по видам продукции
Источники финансирования

Производственная программа:
Предынвестиционные затраты:
Инвестиционные затраты:

Затраты на производство единицы продукции:
Схема финансирования проекта:

Механизм расчета потока реальных денежных средств
Операционная деятельность

Инвестиционная деятельность

Финансовая деятельность

Формирование потока реальных денежных средств

Решение поставленных задач в рамках семинарских занятий
Мини-кейс – формирование денежного потока
Комплексный кейс – составление бизнес-плана инвестиционного проекта (или отдельной его части – финансового плана)
Проблема: относительная условность рассматриваемых проектов, так как всестороннее рассмотрение крупного инвестиционного проекта требует наличия практических навыков и значительно большего времени на анализ

Обоснование ставки дисконтирования
Метод экспертных оценок
Кумулятивное построение ставки дисконтирования
Использование модели САРМ
Использование средневзвешенной стоимости капитала

Кумулятивное построение ставки дисконтирования
E = Rf + Ip + ∑PRi ,
где
E — ставка дисконтирования;
Rf — минимально гарантированная реальная норма доходности (безрисковая ставка);
Ip — инфляционная премия;
PRi — премия за i-й вид риска.

Решение поставленных задач в рамках семинарских занятий
Мини-кейс – использование одного или нескольких подходов к формированию ставки дисконтирования
Комплексный кейс – составление бизнес-плана инвестиционного проекта (или отдельной его части – финансового плана) с обязательным включением пункта об обосновании ставки дисконтирования
Комплексный кейс – оценка рисков инвестиционного проекта, обоснование ставки дисконтирования кумулятивным методом

Анализ рисков инвестиционных проектов
Качественная оценка
Метод экспертных оценок (опросные листы, SWOT-анализ, метод Дельфи)
Метод проектов-аналогов
Структурные и потоковые диаграммы
Диаграмма Исикавы
Количественная оценка
Анализ чувствительности
Сценарный анализ
Имитационное моделирование (метод Монте-Карло)

Решение поставленных задач в рамках семинарских занятий
Комплексный кейс – оценка рисков инвестиционного проекта на данных, приближенных к реальным.
Идентификация рисков
Ранжирование и оценка важности рисков (Экспертный подход)
Метод кумулятивного построения ставки дисконтирования
Анализ чувствительности
Сценарный анализ
Мероприятия по управлению идентифицированными рисками

Кейс: «Основные методы оценки проектных рисков на примере инвестиционного проекта Карельский комбинат нерудных ископаемых»
Цель кейса: формирование у студентов навыков применения основных инструментов риск-анализа на конкретном примере.
В ходе выполнения кейса студентам необходимо решить следующие задачи:
сформировать таблицу денежных потоков по исследуемому проекту;
на основе информационной части кейса и теоретического материала дисциплины провести идентификацию проектных рисков;
провести экспертную оценку идентифицированных рисков;
применить на рассматриваемом примере метод скорректированной на риск ставки дисконта;
провести анализ чувствительности рассматриваемого проекта;
применить сценарный подход к анализу рисков рассматриваемого проекта;
сформулировать обобщенную характеристику экономической эффективности проекта с учетом риска.

Идентификация рисков
Проверка уровня понимания студентом лекционного материала, возможности применения теоретических и методических знаний на практике, общего уровня эрудиции.
Свободная форма задания позволяет студенту применить креативный подход к его выполнению

Идентификация рисков

Кумулятивное построение ставки дисконтирования

Анализ чувствительности

Анализ чувствительности

Анализ чувствительности

Сценарный анализ

Сценарный анализ
Обоснованное формулирование сценария
По заданным направлениям (часть переменных уже изменена)
По характеристикам негативный, наиболее вероятный, позитивный
По качественным параметрам (качественное изменение экономики)
Задание вероятности сформулированных сценариев
Обоснованное задание вероятности
Возможность выразить собственное мнение по вариантам развития событий

Результаты выполнения кейса
Навык формирования денежного потока инвестиционного проекта, учета прогнозируемых изменений в денежных потоках
Выявление рисков инвестиционного проекта, их обсуждение
Навык анализа рисков инвестиционного проекта базовыми методами, доступными без трудоёмких расчетов и специального программного обеспечения
Возможность студенту проявить способности к творческому выполнению задания
Возможность для преподавателя выделить способных студентов для рекомендации к научной работе

Имитационное моделирование

Имитационное моделирование
Построение математической модели
определение переменных, которые включаются в модель;
определение типа распределения, которому эти переменные подвержены;
определение взаимозависимостей
Осуществление имитации
Число имитационных экспериментов должно быть достаточно велико, чтобы сделать выборку репрезентативной по отношению к бесконечному числу возможных комбинаций.
Анализ результатов
Результатом проведения имитационных экспериментов является выборка из n значений NPV