Подход к реализации современных требований
Управление стоимостью компаний EVA = (ROIC – WACC) × IC Акционеры ROIC = NOPAT IC × 100% WACC = Ks × Ws + Kd × Wd × (1 – T) ROE=N/S Топ-менеджеры Управление операционной рентабельностью Операционная прибыль/Выручка Себестоимость продаж/Выручка Коммерческие расходы/ Выручка Налоги/Выручка Прочие затраты/Выручка Управление оборачиваемостью активов Выручка/IC Операционные оборотные средства/Выручка Основные средства/ Выручка Прочие активы/ Выручка Производственные менеджеры Показатели контроллинга 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 90,4% ROE 42,3% 30,8% 2005 2006 2007 ROIC до налогов 140 120 100 80 60 40 20 0 122% 1,2 1,0 Множ-ль финансового левериджа 1,0 1,0 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0 Коэф-т налогового эффекта 0,76 0,74 0,75 68% 40% 2005 2006 2007 2005 2006 2007 2005 2006 2007 EBIT / доходы 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Оборач-ть инвест капитала (доходы / IC) 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0 Коэф-т финансовой структуры 1,2 1,0 Коэф-т финансовой стоимости 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0 40% 33% 35% 3,0 1,8 1,1 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0 2005 2006 2007 2005 2006 2007 2005 2006 2007 2005 2006 2007 Основная причина снижения ROE — падение операционной доходности ROIC на 82% за счет снижения: • операционной маржинальной прибыли до уплаты налогов и процентов (EBIT) на 4%; • оборачиваемости инвестированного капитала более чем в 3 раза. Взаимосвязь ROE и ROIC