Содержание
- 2. Раздел 2: Анализ, оценка и расчет экономической целесообразности реализации проекта Лекция 7. Учет рисков в оценке
- 3. 1. Инвестиционные риски, их виды и способы снижения Расчет, анализ и оценка риска в достижении поставленной
- 4. При оценке инвестиционных рисков рассматриваются следующие его разновидности: 1. Рыночный риск: Будет ли в будущем
- 5. 3. Риск завершения и развития или технический риск: Достаточно ли надежны предлагаемый проект, технология или
- 6. 6. Ресурсный риск: Достаточно ли у партнеров финансовых, людских и интеллектуальных ресурсов для полного завершения
- 7. 2. Учет рисков в оценке эффективности Учет и анализ рисков – неотъемлемая часть процесса инвестиционного проектирования.
- 8. Анализ риска производится в следующей последовательности (рис.)..
- 9. При качественном анализе определяются факторы риска, которые можно условно разделить на две большие группы: объективные и
- 10. 3. Анализ чувствительности инвестиционного проекта Анализ чувствительности заключается в расчете и оценке влияния изменения важнейших показателей
- 11. Таблица 1. Сценарии оценки чувствительности инвестиционного проекта
- 12. Следующим шагом в анализе чувствительности является расчет показателей эффективности по сходной информации, учитывающей изменение варьируемых параметров.
- 13. Анализ чувствительности позволяет выявить те виды риска (варьируемые параметры), которые могут оказать наибольшее влияние па проект.
- 14. Вывод: чем круче наклон прямой, характеризующей влияние изменения параметра на величину ЧДД к оси ординат, тем
- 15. В общем случае риск проекта зависит как от чувствительности его NPV изменениям ключевых переменных, так и
- 16. Последующий анализ может идти по одному из двух направлений: 1) либо путем определения и использования в
- 17. Метод расчета критических точек проекта обычно представлен расчетом так называемой точки безубыточности, применяемым по отношению к
- 19. Скачать презентацию
Слайд 2Раздел 2: Анализ, оценка и расчет экономической целесообразности реализации проекта
Лекция 7.
Раздел 2: Анализ, оценка и расчет экономической целесообразности реализации проекта Лекция 7.
![Раздел 2: Анализ, оценка и расчет экономической целесообразности реализации проекта Лекция 7.](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-1.jpg)
ПЛАН ЛЕКЦИИ
Инвестиционные риски, их виды и способы снижения
Учет рисков в оценке эффективности
Анализ чувствительности проекта
Слайд 31. Инвестиционные риски, их виды и способы снижения
Расчет, анализ и оценка риска
1. Инвестиционные риски, их виды и способы снижения
Расчет, анализ и оценка риска
![1. Инвестиционные риски, их виды и способы снижения Расчет, анализ и оценка](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-2.jpg)
Принято различать следующие основные виды рисков:
1) производственный риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств по контракту или договору с заказчиком;
2) финансовый (кредитный) риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором;
3) инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных ценных бумаг, так и приобретенных;
4) рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок, собственной национальной денежной единицы и зарубежных курсов валют, изменением рыночной конъюнктуры;
5) институциональный риск, связанный с изменением государственной политики, международных отношений.
Слайд 4При оценке инвестиционных рисков рассматриваются следующие его разновидности:
1. Рыночный риск:
Будет ли
При оценке инвестиционных рисков рассматриваются следующие его разновидности:
1. Рыночный риск:
Будет ли
![При оценке инвестиционных рисков рассматриваются следующие его разновидности: 1. Рыночный риск: ](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-3.jpg)
Будет ли рынок расти такими темпами, которые станут способствовать бизнесу?
Является ли спрос на продукцию стабильным? Могут ли произойти изменения в предпочтениях потребителей или их платежеспособности, которые приведут к существенному сокращению спроса?
Является ли норма валовой прибыли достаточной, чтобы предприятие смогло выдержать ценовую войну, если таковая будет иметь место?
Какова вероятность появления на рынке альтернативного товара или услуги?
2. Риск конкурирующих технологий:
Сможет ли конкурент разработать новую технологию?
Может ли какая-либо новая технология помешать предприятию успешно выполнить намеченное?
Слайд 53. Риск завершения и развития или технический риск:
Достаточно ли надежны предлагаемый
3. Риск завершения и развития или технический риск:
Достаточно ли надежны предлагаемый
![3. Риск завершения и развития или технический риск: Достаточно ли надежны](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-4.jpg)
Существует ли резерв мощности?
Насколько быстро наступает физический и моральный износ оборудования?
4. Внешний риск:
Какова вероятность того, что кто-то или что-то (правительство, профсоюзы, субподрядчики, транспорт и т.д.) остановит или замедлит работу предприятия?
Есть или ожидается какое-либо правительственное постановление, которое может помешать успеху?
Будут ли получены, когда это потребуется, обязательные разрешения специальных органов, например, управления по охране окружающей среды, здравоохранительных органов и т.п.?
5. Социальный риск:
Достаточно ли персонала, чтобы предприятие могло нормально функционировать?
Если нет, то есть ли возможность его получить своевременно и на выгодных условиях?
Существует ли угроза забастовки или иных форм недовольств трудового коллектива, которые приведут к невозможности выполнить обязательства по заключенным договорам?.
Слайд 66. Ресурсный риск:
Достаточно ли у партнеров финансовых, людских и интеллектуальных ресурсов
6. Ресурсный риск:
Достаточно ли у партнеров финансовых, людских и интеллектуальных ресурсов
![6. Ресурсный риск: Достаточно ли у партнеров финансовых, людских и интеллектуальных](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-5.jpg)
Существуют ли альтернативные источники сырья и материалов? Может ли поставщик сырья непредвиденно увеличить цены на сырье, воспользовавшись своим монопольным положением?
7. Риск капитальных вложений:
Сможет ли инфляция, изменение валютных курсов или политики правительства существенно повлиять на объем инвестиций?
Какая вероятность того, что в результате этих изменений будет полностью или частично потерян капитал?
8. Экологические риски
Насколько существенно вредность производства может увеличить эксплуатационные расходы?
Могут ли возникнуть проблемы с вывозом и складированием отходов?
Могут ли в процессе эксплуатации возрасти затраты на очистные сооружения?
9. Риски потери имущества
Какова вероятность аварии, пожара, других причин повреждения имущества?
Может ли произойти кража имущества?;
Слайд 72. Учет рисков в оценке эффективности
Учет и анализ рисков – неотъемлемая часть
2. Учет рисков в оценке эффективности
Учет и анализ рисков – неотъемлемая часть
![2. Учет рисков в оценке эффективности Учет и анализ рисков – неотъемлемая](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-6.jpg)
Цель проведения анализа риска – дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.
Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.
Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача – определить факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает и т.д., то есть, установить потенциальные области риска, после чего – идентифицировать все возможные риски.
Количественный анализ риска, т.е. численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом – работа более сложная.
Слайд 8Анализ риска производится в следующей последовательности (рис.)..
Анализ риска производится в следующей последовательности (рис.)..
![Анализ риска производится в следующей последовательности (рис.)..](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-7.jpg)
Слайд 9При качественном анализе определяются факторы риска, которые можно условно разделить на две
При качественном анализе определяются факторы риска, которые можно условно разделить на две
![При качественном анализе определяются факторы риска, которые можно условно разделить на две](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-8.jpg)
К объективным факторам относятся факторы, независящие непосредственно от самой фирмы: это инфляция, конкуренция, политические и экономические кризисы, экология, таможенные пошлины, наличие режима наибольшего благоприятствования, возможная работа в зонах свободного экономического предпринимательства и т.д.
К субъективным факторам относятся факторы, характеризующие непосредственно данную фирму: это производственный потенциал, техническое оснащение, уровень предметной и технологической специализации, организация труда, уровень производительности труда, степень кооперированных связей, уровень техники безопасности, выбор типа контрактов с инвестором или заказчиком и т.д. Последний фактор играет важную роль для фирмы, т.к. от типа контракта зависит степень риска и величина вознаграждения по окончании проекта.
При количественном анализе риска могут использоваться различные методы. В настоящее время наиболее распространенными являются (по рекомендации Всемирного банка):
Анализ чувствительности; Анализ вариантов; Метод расчета критических точек.
Слайд 103. Анализ чувствительности инвестиционного проекта
Анализ чувствительности заключается в расчете и оценке влияния
3. Анализ чувствительности инвестиционного проекта
Анализ чувствительности заключается в расчете и оценке влияния
![3. Анализ чувствительности инвестиционного проекта Анализ чувствительности заключается в расчете и оценке](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-9.jpg)
Анализ чувствительности начинается с детального изучения и описания факторов, которые не могут быть изменены посредством управленческих решений, т. е. относящихся к внешней среде предприятия. Детальное изучение показателей внешней среды необходимо для достоверного прогноза их развития и построения возможных вариантов реализации инвестиционного проекта. Следует также определить степень предполагаемого изменения варьируемых показателей и влияния их друг на друга. В практической деятельности принят стандартный минимальный набор показателей, влияние которых встречается чаще других (табл. 1).
Для определения степени изменения варьируемых факторов используются различные методы прогнозирования. На практике чаще всего используется экспертный метод (в табл. 1 используется именно такой подход).
Слайд 11Таблица 1. Сценарии оценки чувствительности инвестиционного проекта
Таблица 1. Сценарии оценки чувствительности инвестиционного проекта
![Таблица 1. Сценарии оценки чувствительности инвестиционного проекта](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-10.jpg)
Слайд 12Следующим шагом в анализе чувствительности является расчет показателей эффективности по сходной информации,
Следующим шагом в анализе чувствительности является расчет показателей эффективности по сходной информации,
![Следующим шагом в анализе чувствительности является расчет показателей эффективности по сходной информации,](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-11.jpg)
Сопоставление результатов оценки эффективности базового варианта и рассчитанных сценариев позволит оценить степень устойчивости проекта к различным видам риска. Проект может считаться устойчивым, если одновременное воздействие двух-трех варьируемых параметров не приведет к значительному ухудшению показателей его эффективности.
Обязательным условием при этом является положительное (или нулевое) значение сальдо потоков денежных средств на каждом шаге расчета. Если по какому-то варианту сальдо принимает отрицательное значение (что характеризует банкротство предприятия), то следует разработать мероприятия по привлечению дополнительных средств для реализации проекта или улучшению экономических показателей проекта.
Слайд 13Анализ чувствительности позволяет выявить те виды риска (варьируемые параметры), которые могут оказать
Анализ чувствительности позволяет выявить те виды риска (варьируемые параметры), которые могут оказать
![Анализ чувствительности позволяет выявить те виды риска (варьируемые параметры), которые могут оказать](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-12.jpg)
Пример Ранжирование параметров проекта по степени риска.
Исследуется инвестиционный проект, базисный ожидаемый NPV которого равен 1000 тыс. р.
Коэффициенты, приведенные в гр. 3 таблицы 3, отражают степень влияния параметра на весь проект, т. е. процент изменения ЧДД на однопроцентное изменение варьируемого параметра. Ранг параметру присваивается на основании его значимости для осуществления проекта. Первый ранг присваивается показателям, однопроцентное изменение которых влечет наибольший процент изменения базисного ЧДД.
Данные расчеты можно изобразить графически (рис. 1).
Слайд 14Вывод: чем круче наклон прямой, характеризующей влияние изменения параметра на величину ЧДД
Вывод: чем круче наклон прямой, характеризующей влияние изменения параметра на величину ЧДД
![Вывод: чем круче наклон прямой, характеризующей влияние изменения параметра на величину ЧДД](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-13.jpg)
Таблица 3. Результаты анализа чувствительности проекта
Слайд 15В общем случае риск проекта зависит как от чувствительности его NPV изменениям
В общем случае риск проекта зависит как от чувствительности его NPV изменениям
![В общем случае риск проекта зависит как от чувствительности его NPV изменениям](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-14.jpg)
Анализ чувствительности рассматривает лишь первый фактор и поэтому не может быть полным.
Анализ вариантов. Хотя анализ чувствительности и является наиболее распространенным методом анализа риска, тем не менее у него есть некоторые недостатки. В общем случае риск собственно проекта зависит как от чувствительности его NPVK изменениям ключевых переменных, так и от диапазона наиболее вероятных значений этих переменных, который представлен распределением вероятности.
Так как анализ чувствительности рассматривает только первый фактор, он не может быть полным. Этот недостаток восполняет вероятностный анализ, суть которого заключается в том, что для каждого параметра исходных данных строится кривая вероятности значений.
Слайд 16Последующий анализ может идти по одному из двух направлений:
1) либо путем определения
Последующий анализ может идти по одному из двух направлений:
1) либо путем определения
![Последующий анализ может идти по одному из двух направлений: 1) либо путем](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-15.jpg)
2) либо путем построения дерева вероятностей и выполнения расчетов по каждой из возможных варьируемых величин; в этом случае появляется возможность построения «профиля риска» проекта, т.е. графика вероятностей значений какого-либо из результирующих показателей (чистого дохода, внутренней нормы доходности и т.п.).
Главным преимуществом метода является то, что он позволяет получить целый диапазон возможных значений с вероятностью их исхода, а не просто какое-то точечное значение NPV. Кроме того, с его помощью можно достаточно точно определить вероятность того, что NPV и IRR проекта будут больше нуля, что дает представление о степени его рискованности.
Слайд 17Метод расчета критических точек проекта обычно представлен расчетом так называемой точки безубыточности,
Метод расчета критических точек проекта обычно представлен расчетом так называемой точки безубыточности,
![Метод расчета критических точек проекта обычно представлен расчетом так называемой точки безубыточности,](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/978825/slide-16.jpg)
Для использования данного метода нужно выбрать интервал планирования, на котором достигается полное освоение производственных мощностей. Затем методом итераций подбирается искомое значение объема производства (обычно в натуральном выражении) или объема продаж (обычно в денежном выражении). Проект признается устойчивым, если найденная величина не превышает 75— 80% от нормального уровня.