Учет риска при оценке эффективности инвестиционных проектов

Неопределенность
Неопределенность – это неполнота и неточность информации о внутренних и внешних условиях реализации проекта.
Степень неопределенности сокращается по мере перехода от одной стадии ТЭО проекта к другой.
Полностью устранить неопределенность нельзя.

Риск инвестиционной деятельности
Возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.
Идеальная ситуация – инвестор знает еще на стадии разработки о факторах риска, которые оказывают негативное воздействие на эффективность проекта.

Риск
Ситуация неопределенности последствий принятия решений, которая может привести к различным альтернативным результатам, вероятность наступления которых может быть определена количественно или качественно.

Классификация рисков

Классификация направлений и методов оценки риска
Риски, проявление которых характеризуется статистическими закономерностями
Риски, о проявлении которых в предшествующих периодах нет статистических данных
В процессе формирования исходной экономической информации
При обосновании нормы доходности
Анализ чувствительности проекта
Расчетно-аналитический метод
Статистический метод
Экспертный метод
Метод сценариев

Выбор менее рискованного инвестиционного проекта и обоснование рисковой премии с помощью статистического метода оценки риска (просто посмотреть пример!)
Два альтернативных варианта инвестирования 100 тыс. руб. сроком на один год.
Пять возможных сценариев надежности работы оборудования в прогнозируемом периоде, характеризующихся различным уровнем риска.
Наступление каждого из вариантов с определенной вероятностью имеет соответствующую IRR.

Расчет ожидаемой IRR и показателей риска

Оценка риска вариантов инвестиций

Расчет окончательной ставки дисконтирования с учетом риска и инфляции
Самый простой способ учета риска описан в практике 4. К относительно безрисковой ставке (ставка доходности ОФЗ) или желаемой норме доходности или расчетной WACC добавляется премия за риск, рассчитанная, исходя из типа проекта, рынка, на котором вы работаете, ситуации в стране, регионе и т.д. (см таблицы в практике 4).
i = irf + премия за риск
С учетом инфляции : i= (irf + премия за риск)+T+(irf + премия за риск)*T

Учет риска, когда известны только затраты (задача 11 из практики 6, прочитайте!)
Пример задания: Компания производит продукцию в результате длительного производственного – технологического процесса. На одном из его этапов необходимо использование специального оборудования, которое существует в нескольких модификациях. После предварительного анализа остановились на двух наиболее подходящих: М1 и М2. При прочих равных условиях по сравнению с М1 оборудование М2 требует относительно меньших единовременных затратах (16 тыс. д.е. против 21 тыс. д.е.), однако текущие затраты относительно велики. Величина затрат в первый год составит по станку М1 3 тыс. д.е., по станку М2 – в полтора раза больше. Предполагается, что в обоих вариантах эти затраты ежегодно увеличиваются на 5%. Вариант с покупкой М2 более рискованный, поскольку он представляет собой более устаревшую модель и не исключены сбои в его работе, требующие дополнительных затрат по ремонту. Поправка на риск должна осуществляться в размере 4%. Требуется проанализировать целесообразность приобретения того или иного станка, если горизонт планирования - 4 года, а цена капитала – 15%.
Ответ: для устаревшего варианта М2 ставку дисконтирования берем :
15%-4%=11%, дальше все как обычно: дисконтируем, складываем и сравниваем с суммой дисконтированных затрат по М1 (ставка по которому так и будет 15%)

Учет рисков при анализе чувствительности проекта
Анализ чувствительности заключается в расчете и оценке влияния изменения важнейших показателей экономической эффективности проекта при возможных отклонениях внешних и внутренних условий его реализации от первоначально запланированных.

Сценарии оценки чувствительности инвестиционного проекта (изменение в процентах могут быть любые, 10 и 20% только для примера)

Сценарии оценки чувствительности инвестиционного проекта

Оценка чувствительности ИП к варьируемым параметрам

Ранжирование параметров проекта по степени риска
(исследуется инвестиционный проект, базисный NPV которого равен 1000 тыс. руб.)
Подумайте как получаем значения для 3го столбца!

Метод сценариев
NPVож = Ʃ NPVk * Pk, если вероятности сценариев реализации проекта известны точно.
NPVож = ƛ*NPVmax + (1 – ƛ)*NPVmin, если информации о вероятности сценариев нет
ƛ – специальный норматив для учета неопределенности эффекта. На практике рекомендуется применять коэффициент в размере 0,3

РЕШИТЬ ЗАДАЧУ!
Задача 1. Найти ожидаемую NPV проекта с учетом риска, если известны 3 сценария: оптимистичный с размером NPV 1500 д.е, реалистичный – NPV = 1200 и пессимистичный – NPV = 800. Рассчитать а) в случае, если вероятности наступления каждого сценария известны и составят: 0,3; 0,5; 0,2; б) в случае, если вероятности неизвестны.

Расчет ТБУ по многопродуктовому проекту (также используется при оценке риска, подобная задача была в курсе ЭА)