Европейская секьюритизацияв период кризиса и сейчас

Ситуация в 2008 году

Ситуация в 2009 году

Эмиссии и размещения
Основной объем эмиссий в 2009 году
направлялся на рефинансирование
в ЕЦБ и Банк Англии

Совокупные объемы RMBS
Великобритания, Ирландия,
Нидерланды, Испания,
Италия –лидеры Еврозоны
по объемам эмиссий RMBS
Совокупный объем
европейских RMBS
в 1,5 раза превышает
американские RMBS (без
учета Fannie Mae, Freddie
Mac, Ginnie Mae)

Вторичный рынок – цены на 3-5Y ААА RMBS
Европейский
3-5 летние RMBS
с рейтингом ААА
К апрелю 2010
уровень спредов
к EURIBOR достиг
280 bp (Spain)
240 (France)
140 bp (Italy)
120 bp (Netherlands)

Вторичный рынок – цены на BBB RMBS
Европейский
3-5 летние RMBS
с рейтингом BBB
К апрелю 2010
уровень спредов
к EURIBOR достиг
1650 bp (Spain)
1500 (Italy)
600 bp (Netherlands)

Размещение Prime RMBS в марте (пример)
OBVION – нидерландский ипотечный оригинатор, 70% акций принадлежит Rabobank и 30% - APG, входит в тройку крупнейших международных пенсионных фондов
8 публичная сделка OBVION по секьюритизации и первая
с февраля 2007 года
На транш А1 подписалось 30 инвесторов, переподписка превысила предложение в 3 раза
На транш А2 подписалось 40 инвесторов, переподписка превысила предложение в 1,5 раза

Obvion N.V. — база инвесторов

Проект секьюритизации “Red&Black” и кризис

Характеристика пула Red & Black
*Средневзвешенные значения на момент закрытия сделки

Первичное размещение в 2007 г.
В апреле 2007 года все транши были размещены инвесторам

Реакция рынка и
рейтинги в кризис
Цены сделок на европейском вторичном рынке с нотами R&B в 2009 году отразили кризисное состояние рынка
Изменение рейтингов нот
в 2008-2010 годах связано
с пересмотром прогноза
суверенного рейтинга РФ,
девальвацией рубля и
снижением рейтинга SG

Сумма задолженности по нотам
Доля просроченных платежей (> 90 дней)
Показатели Red & Black с 04.07 г. по 05.10 г. было выплачено 54% от номинальной
стоимости нот
на увеличение доли просроченных платежей повлияла амортизация нот и экономический кризис

Досрочное погашение портфеля Red&Black (CPR)
Досрочное погашение кредитов возрастает в начале года, что связано с
получением заемщиками различного рода бонусов и премий и далее снижается.
Характерным признаком 2009 года является существенное снижение нормы досрочного гашения