Investor Relations для средних и малых компаний

Эволюция Investor Relations
Задачи IR по мере развития компании меняются.
Сложность IR-задач резко растет по мере увеличение роли иностранных инвесторов.
Первым самым крупным испытанием в области IR для компании обычно становится получение международного кредитного рейтинга.
После проведения IPO формирование IR-службы становится насущной необходимостью.
Кредиты российских банков
Рублевые облигации
Кредитный рейтинг
Кредиты иностранных банков
Еврооблигации, CLN, LPN
Поиск стратегического инвестора
IPO
Публичная компания
IR – новая сфера управления компанией
Investor Relations (IR) –
это система мероприятий по обеспечению
эффективного взаимодействия
с инвесторами и партнерами
в целях повышения стоимости компании.
? Создание в компании IR-службы.

Стадии IR в компании
1 год до и 1 год после IPO
2-ой год после IPO
Типичный случай
Будущее IR
IR-кризис

Рынки для средних и малых компаний в мире
Источник: по данным World Federation of Exchanges
Основные показатели работы рынков альтернативных инвестиций
в мире в 2005 году

Рынки для средних и малых компаний в мире
Крупнейшие рынки альтернативных инвестиций в мире (на конец 2005 г.)
Источник: по данным World Federation of Exchanges

Рынки для средних и малых компаний в мире
Публичные компании с капитализацией до 200 млн. долларов
Источник: Thomson Financial, база данных IRChannel

Альтернативные рынки: выводы (I)
Альтернативные рынки для средних и малых компаний очень распространены в мире.
Они существуют в 22 странах на 27 биржах в виде 36 специализированных
площадок.
На этих рынках альтернативных инвестиций обращаются акции более
7 000 компаний
Средние и малые компании, как правило, выбирают местные биржи
Только 4% из числа средних и малых компаний предпочли листинг в другой стране
Однако наблюдается тенденция интернационализации рынка: в 2005 году
13% компаний, получивших листинг, были иностранными
Акции местных компаний на своем рынке торгуются на порядок активнее.
В 2005 году средний объем торгов акциями местных компаний составил 126,0 млн. долларов…
… а акциями иностранных компаний – только 10,9 млн. долларов.

Особенности альтернативных рынков
Упрощенное регулирование и требования к раскрытию информации
Наличие маркет-мейкеров и листинговых агентов для обеспечения
ликвидности и достоверности информации
Сравнительно низкие издержки выхода на рынок
Сравнительно большие размеры free float
НО:
Низкая ликвидность акций
Малое число инвесторов в каждой компании
Проблемы с достоверностью раскрываемых данных по субъективным и объективным причинами
Риски инсайдерской торговли
Сложности с идентификацией владельцев акций

IR для средних и малых компаний
Проблемы:
Низкая известность компаний
Значительная конкуренция за внимание инвесторов
Ограниченные IR-бюджеты
Низкий интерес инвестиционных аналитиков
Повышенные риски враждебных поглощений
Сложности с обеспечением корпоративных действий или, напротив, предотвращением повышенной активности акционеров
Решения:
Повышение адресности работы
Про-активная IR-программа
Тщательный подбор инвесторов, мониторинг финансовых рынков
Максимальное использование интернет-технологий
Опора на электронные СМИ

Признаки IR-проблем на рынке акций
Компании надо улучшать работу в области Investor Relations, если…
Инвесторы
Инвесторы, покупающие акции при размещениях, вскоре продают их
Доля идентифицируемых акционеров постепенно снижается
Компания не знает своих акционеров и/или их контактную информацию
Концентрация собственности очень высока
Компания не может обеспечить кворум на собрании акционеров или одобрение важных решений
Компания столкнулась с повышенной активностью части акционеров
Компания не знает контактную информацию инвесторов в свои ценные бумаги
Компания плохо представляет потребности инвесторов и их ожидания в отношении компании
Инвестиционные банки
Компания не может контролировать процесс размещения и всецело зависит от инвестиционных банков
Размещения ценных бумаг
Акции размещаются с трудом
Акции при размещении возможно продать только по минимальным ценам
Компания не может планировать работу на рынке акций с высокой степенью уверенности (эмиссия – событие в жизни компании, а не рутинный момент)
Рынок акций
Акции не ликвидны или, наоборот, оборачиваемость акций слишком высока
После первичного размещения акций их котировки резко растут
Котировки акций слишком волатильны
Непрозрачность торговой активности с акциями компании
Акции котируются хуже компаний-аналогов и/или значение ключевых коэффициентов оценки компании сильно отличается от компаний-аналогов
Информационная открытость
Компанию окружает негативный информационный фон
О компании очень мало известно инвесторам из публичных источников
Плотность информационного потока от компании растет только в ходе размещения ценных бумаг и падает по его окончании

Где искать инвесторов?
Базы данных
Специализированные базы данных: IRChannel,
ThomsonOne…
Базы данных инвестбанков
Инвесторов очень много - и становится все больше, но IR-программа должна ориентироваться только на оптимальных для компании инвесторов, и не тратить деньги и время менеджмента впустую.

ЛУКОЙЛ И НОВАТЭК: Аналитики банков

ЛУКОЙЛ И НОВАТЭК: Институциональные инвесторы
Источник: IRChannel

ЛУКОЙЛ И НОВАТЭК: Инвестиционные фонды
Источник: IRChannel

ЛУКОЙЛ И НОВАТЭК: Инвестиционные факторы

ЛУКОЙЛ И НОВАТЭК: Инвестиционные стили
Источник: IRChannel
С точки зрения инвесторов ЛУКОЙЛ и НОВАТЭК, хотя и принадлежат к одной отрасли, являются принципиально разными объектами инвестирования.
Не удивительно, что они привлекли принципиально разных инвесторов с точки зрения стиля инвестирования
Однако так же не удивительно, что обе компании анализируют те же самые аналитики инвестиционных банков.
Не существует уравнения для относительной и абсолютной оценки компании, скорее, на оценку можно влиять за счет фокусированных инвестиций в Investor Relations

Активный IR: Case Study
Изменение структуры владельцев ADR за период с 1.10.2005 по 1.10.2006:
Источник: база данных Thomson Financial для IR-подразделений – IRChannel.com
Изменения в структуре акционеров соответствуют изменениям в бизнесе компании:
заметное снижение темпов роста бизнеса
снижение возможностей экстенсивного и интенсивного роста
усиление конкуренции в отрасли
повышение требований инвесторов к рентабельности бизнеса
смещение фокуса аналитиков с темпов роста к показателям эффективности
рост дивидендов и выкуп своих акций конкурентами
В Фокусе IR-службы
87% всех продаж пришлось на 30 инвесторов
88% всех покупок пришлось на 30 инвесторов

Что надо знать про инвестора?
Содержание
История и управляющая компания
Контактные лица
Активы
Оборачиваемость портфеля
Структура портфеля: фундаментальные показатели
Структура портфеля: размер компании
Структура портфеля: отрасли
Крупнейшие вложения,
покупки и продажи
Этот инвестор продал акции 16 эмитентов
и купил акции 4 эмитентов,
оборачиваемость портфеля акций – 70%.
Будет ли он оптимальным инвестором
для Вашей компании?

IR-минимум
Мониторинг финансовых рынков
Что происходит с ценными бумагами компании на финансовых рынках?
Как инвесторы оценивают компанию по сравнению с ее конкурентами?
Каковы рекомендации аналитиков по акциям компании?
Получение обратной связи от инвесторов
Кто, как и почему анализирует компанию?
Сильные и слабые стороны компании в глазах инвесторов.
Как инвесторы получают информацию о компании? Как инвесторы оценивают усилия компании в области IR? Что инвесторы хотели бы знать о компании?
С кем инвесторы сравнивают компанию? Каковы результаты сравнения?
Рекомендации инвесторов компании.
Улучшение презентационных материалов
Сайт компании в Интернете, пресс-релизы, раскрытие информации
Годовой отчет, квартальные отчеты
Презентации для инвесторов
Налаживание коммуникации
Адресная коммуникация: встречи с аналитиками, журналистами, инвесторами
Адресная коммуникация: рассылки
Массовая коммуникация: раскрытие информации, информационные агентства

Новые тенденции
Трансляции корпоративных событий в Интернете (Webcast)
Аудио-webcast
Видео-webcast
Podcast (на базе Apple iPod)
Главное – не произвести Webcast и повесить его на своем сайте, а обеспечить его распространение. Ежегодно Thomson Financial производит более 25 000 трансляций корпоративных мероприятий в сети Интернет.
Виртуальные роуд-шоу
Комбинация проведения реальной встречи с инвесторами (аналитиками) и проведение видео-трансляции этой встречи через Интернет позволяет достичь инвесторов, расположенных вдалеке от финансовых центров, но представляющих интерес для компании.
Кроме того, подобные решения экономят значительные средства компании за счет сокращения издержек на командировки и время менеджмента.
Интерактивные документы
Годовой отчет
Презентации

Примеры: Аудио-трансляция – клиенты в России и СНГ
Самый популярный вид презентации:
Слайды на основе презентации в PPT
Фотографии выступающих (могут меняться от слайда к слайду)
Возможность скачать презентацию в формате PDF
Возможность скачать запись в формате mp3
Презентация может быть на русском и/или английском языках

План взаимодействия с инвесторами
Посещайте 6-10 конференций инвестбанков в год
Максимизируйте число индивидуальных встреч с инвесторами
Выделяйте время для встреч с инвесторами вместе с генеральным или финансовым директором
Проводите «виртуальные» встречи с инвесторами
Webcasting - с помощью видео- и аудио- трансляций в Интернете
Создайте и развивайте фокусированные списки рассылки электронной почты
Текущие акционеры
Результаты подбора потенциальных инвесторов
Аналитики инвестбанков
Контактные лица с конференций
Результаты регистрации на конференц-звонки и подписка через сайт
Финансовые журналисты
Создайте специальный пакет документов для инвестора
Investor Toolkit
Ведите учет всех встреч и взаимодействий
Компании, контактные лица, встречи, переданные документы, обсуждаемые вопросы
Получайте от инвесторов обратную связь!

Вы встретились - и что?
Основные вопросы
Как участники рынка понимают стратегию бизнеса и финансовую стратегию Компании?
Как участники рынка оценивают стоимость Компании, привлекательность ее ценных бумаг?
В чем инвесторы видят преимущества компании перед ее конкурентами?
Насколько хорошо инвесторы представляют себе отрасль, в которой работает компания?
Как инвесторы оценивают качество и последовательность реализации программы по связям с инвесторами?
Каковы отношения Компании с инвестиционным сообществом?
Какова репутация Компании и ее менеджеров среди участников финансового рынка?
Как инвесторы оценивают презентационные материалы и навыки компании?
Дополнительные вопросы
Кроме того, в ходе анализа мнения инвесторов возможно ответить и на специфические вопросы, в том числе связанные с конкретными сделками, например:
Как инвесторы оценивают структуру планируемой сделки?
Каковы могут быть ключевые параметры будущей сделки?
Какую долю акций желательно (или достаточно) продать при проведении IPO?
Как повлияют на котировки акций компании реализация того или иного плана реорганизации или приобретение новых активов?

Аудитория Perception Studies
В России
Аналитики инвестиционных банков
Финансовая пресса
Эксперты рынка
Инвесторы
За рубежом
Имеющиеся акционеры компании
Потенциальные акционеры компании
Инвесторы, недавно купившие акции
Инвесторы, недавно продавшие акции
Основные задачи
Исследование позволяет выявить основные каналы получения инвесторами информации о компании, выяснить их оценку усилий компании в области Investor Relations
Политика компании в области коммуникации с инвесторами может быть скорректирована с учетом выяснения мнения инвесторов о сильных и слабых сторонах компании, областей недостаточного понимания бизнеса компании инвесторами, выделения ключевых генераторов стоимости компании в глазах инвесторов, учета мнения инвесторов о наилучшей практике в области общения с инвесторами на рынке.
В случае регулярного проведения анализа мнения инвесторов, компания может оценить эффективность своей программы в области Investor Relations.
Есть ли значимые различия в восприятии компании разными типами контрагентов?

Оценка эффективности IR-программы
Мониторинг структуры инвесторов
Снижение зависимости от крупнейших инвесторов
Изменение географического распределения инвесторов
Привлечение новых инвесторов
Повышение доли долгосрочных инвесторов
Снижение доли спекулянтов и хедж-фондов
Снижение доли неидентифицируемых инвесторов
Эффективность роуд-шоу и встреч с инвесторами
Доля встреч, закончившихся покупкой и продажей ценных бумаг
Расширение базы контактов среди инвесторов
Коммуникация с инвесторами
Степень удовлетворенности инвесторов по данным независимого опроса
Решение задач по доведению ключевых сообщений
Мониторинг рынка акций
Рост ликвидности акций
Большая стабильность котировок облигаций по сравнению с рынков и конкурентами
Рынки капитала
Привлечение средств на рынке акций и/или облигаций
Включение ценных бумаг в котировальные списки, индексы
Решение корпоративных задач
Обеспечение участия акционеров в AGM
Новый листинг и де-листинг
Получение одобрения сделки по стороны регулятора
Изменение стоимости компании
Анализ динамики котировок по сравнению с рынком и конкурентами
Независимые IR-рейтинги
Рейтинги IR-служб, сайтов, годовых отчетов, раскрытия информации и др.
Типичные неверные критерии:
Рост капитализации
Число встреч, роуд-шоу и участия в конференциях
Число выпущенных пресс-релизов
Проведение собрания акционеров
Подготовка годового отчета
Число конференц-звонков
Число статей в СМИ
…