Возможности FORTS для управляющих компаний 21.11.2006 Роман Горюнов, Вице-президент Фондовой биржи «Российская Торговая Система»

Динамика Индекса РТС и основных ПИФов

Динамика Индекса РТС и основных ПИФов

Задачи управляющих активами
Обеспечение приемлемой доходности для вкладчиков
Обеспечение доходности выше общерыночной
Минимизация убытков в условиях нерастущего и падающего рынка

FORTS для управляющих компаний
Возможность существенно повысить эффективность при отсутствии постоянного роста на фондовом рынке за счет:
Ограничения убытков во время падения рынка
Предоставление возможности получения прибыли на падающем или стагнирующем рынке

Зачем управляющим срочный рынок?
Снижение издержек при доверительном
управлении:
стоимость фондирования
эффективные способы управления активами
уменьшение прямых издержек (меньший биржевой сбор, отсутствие депозитарных расходов)
Хеджирование рисков
Возможность получать доход на падающем рынке (!!!)
Существенное расширение набора инвестиционных стратегий:
арбитражные операции (между срочным и спотовым рынками, между фьючерсами и опционами и т.д.)
диверсификация рисков и управление ими
торговля волатильностью
Всё это позволяет значительно повысить эффективность управления средствами

Законодательное регулирование ПИФов
Федеральный закон «Об инвестиционных фондах»
Статья 40. Ограничения деятельности управляющей компании.
Сделки с опционами, а также форвардные и фьючерсные контракты за счет имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, могут совершаться только в целях уменьшения риска снижения стоимости активов акционерного инвестиционного фонда и активов паевого инвестиционного фонда.
При этом общий размер обязательств по опционам, а также форвардным и фьючерсным контрактам, указанным в настоящем пункте, не может составлять более 10% стоимости активов акционерного инвестиционного фонда и активов паевого инвестиционного фонда.
Приказ ФСФР России от 15 июня 2005 г. N 05-21/пз-н «Об утверждении положения о порядке и сроках определения стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов, стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов, расчетной стоимости инвестиционных паев ПИФов, а также стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов в расчете на одну акцию»
Величина обязательств по срочным контрактам рассчитывается исходя из номинала стоимости контрактов
По фьючерсным контрактам величина обязательств пропорциональна цене контракта, умноженной на объем
По опционным контрактам объем обязательств определяется как максимум обязательств, направленных на покупку и обязательств, направленных на продажу базового актива с учетом разнонаправленных позиций

Законодательное регулирование ПИФов
Главные вопросы:
Целесообразно ли использование фьючерсов и опционов в условиях нынешних ограничений?
Какие операции являются операциями, направленными на снижение риска?

Законодательное регулирование ПИФов
Какие операции являются операциями, направленными на снижение риска?
Нет ограничений по базовым активам
Нет ограничений по используемым стратегиям
Целесообразно иметь обоснованную политику проведения операций с фьючерсами и опционами
Целесообразно прописать используемый инструментарий в инвестиционной декларации

Законодательное регулирование ПИФов
ВОПРОС: 10% активов – это много или мало?
ОТВЕТ: Больше, чем кажется!!!
Почему?
В инструменты срочного рынка можно инвестировать 10% от ВСЕХ активов фонда.
Использование комбинации опционов существенно увеличивает долю портфеля, которую можно захеджировать

Динамика Индекса РТС и основных ПИФов

Пример использования опционов на Индекс РТС для хеджирования портфеля акций
28 апреля покупается спред put-опционов на индекс РТС:
Покупка put опциона с ценой исполнения 1600 и одновременная продажа put опциона с ценой исполнения 1400
Стоимость такого спреда 28 апреля составляла 38.5 пункта, или 2.4% от стоимость портфеля.
Стоимость хеджирования составила 2,4%. При этом была возможность захеджировать 81% портфеля в рамках законодательно установленных ограничений для ПИФов

Динамика Пая, Индекса РТС и стоимости пая при использовании хеджирования

Зачем управляющим хеджировать портфели?
Снижение зависимости результата управления от общерыночной конъюнктуры
Умелое проведение операций хеджирования существенным образом не отражается на доходности операций
Маркетинговые преимущества управляющей компании перед остальными - «Инвестиции застрахованы….»
Пайщики чувствуют себя более защищенными
Использование хеджирования – это проявление профессионализма управляющих активами

FORTS (Futures and Options on RTS)
Фьючерсы и опционы в РТС - срочная секция «Фондовой биржи «Российская торговая система»
Срочная площадка №1 в России
Входит в top-20 ведущих срочных бирж мира
Ежедневный объем торгов - 500 тыс контрактов, объем открытых позиций - 2,5 млн контрактов
Ежедневно совершается более 20 тыс сделок
Размер гарантийных фондов превышает 10 млрд рублей
Фьючерс на Индекс РТС входит в пятерку наиболее ликвидных инструментов фондового рынка России

FORTS (Futures and Options on RTS)
FORTS предлагает максимально широкую линейку инструментов:
22 контракта, 7 из которых были введены за последний год
Производные на акции:
Фьючерсы на 8 наиболее ликвидных акций
Опционы на 5 наиболее ликвидных акций
Производные на Индекс РТС:
Фьючерсы на Индекс РТС
Опционы на Индекс РТС
Производные на облигации:
Фьючерсы на облигации внешнего облигационного займа РФ
Фьючерсы на 10-летние облигации Городского облигационного (внутреннего) займа Москвы
Фьючерсы на короткие процентный ставки
Валютные производные:
Фьючерсы на доллар
Опционы на доллар
Товарные производные:
-Фьючерсы на золото
-Фьючерсы на нефть (Urals)

Примеры наиболее популярных стратегий, используемых доверительными управляющими
Покупка фьючерса на Индекс РТС с целью хеджирования позиций на растущем рынке при значительном притоке средств клиентов.
Покупка фьючерса на индекс РТС с целью моделирования «рынка в целом» и формирования стратегии «обыгрывание индекса РТС».
Покупка/продажа фьючерсов на Индекс РТС с целью повышения эффективности управления портфелем акций.
Продажа фьючерсов на Индекс РТС и отдельные акции с целью хеджирования портфеля акций или отдельных его составляющих.
Продажа «покрытых» call-опционов на Индекс РТС либо отдельные акции с целью повышения эффективности операций в условиях бокового тренда.
Покупка спредов put-опционов для хеджирования рисков падения рынка.
Покупка фьючерса на золото с целью диверсификации портфеля и предоставления возможности инвестирования в золото.

Перспективы совершенствования регулятивно-законодательной базы
1. Внесение изменений в закон «Об инвестиционных фондах» с целью корректировки условий работы с инструментами срочного рынка:
отмена требований проведения операций только с целью хеджирования
либерализация требований по объему инвестиций в срочные контракты в зависимости от категории пайщиков (квалифицированные и неквалифицированные инвесторы)
2. Принятие нового постановления ФСФР России по регулировке деятельности доверительных управляющих (Снятие ограничений по работе с расчетными фьючерсными и опционными контрактами)

Выводы
Действующее законодательство на текущий момент не препятствует работе коллективных инвесторов с инструментами срочного рынка
Рыночная конъюнктура стимулирует использование этих инструментов для улучшения деятельности коллективных управляющих
Объем срочного рынка РТС и широкий инструментарий предоставляет все возможности для проведения эффективных операций
Наиболее продвинутые компании уже проводят операции на регулярной основе на срочном рынке FORTS